Slang
黑话：交易台与运营口中的日常用语
跟交易台、运营、销售开会时，他们嘴里蹦出来的词。正式 glossary 里不会收录，但不懂你就听不懂会。
每一句都是真实对话中听来的。
交易台黑话
裸卖 (Naked Selling)
没有对冲头寸就卖出期权、收取权利金。交易台一般不会裸卖——监管也不让——但客户问”你们能不能做”的时候，意思是”你们是不是自己扛风险”。
“这个交易裸卖给客户？不行，我们得先去对冲。“
穿仓 (Account Blow-up / Margin Run)
客户保证金亏完了还倒欠券商钱。2022 年港股剧烈波动时发生过，运营半夜被电话叫醒去算还有多少保证金缺口。
“XX 客户今天穿仓了，差 2000 万，明天早盘要补。“
爆仓 (Margin Liquidation)
撑到不能再撑，强平所有仓位。穿仓的后果。
过手费 (Pass-through Cost)
全额传递 (pass-through) 结构里，客户承担的所有成本——对冲成本、融资利息、税费——加在一起的统称。
“这个 TRS 的过手费多少？” “SHIBOR + 100bps，年初那会儿便宜点。“
过手方 / 通道 (Pass-through Entity)
券商在 pass-through 结构里只是一个通道——现金流原封不动地从客户过到对冲交易对手。券商的收入不是市场方向的收益，是服务费和 xVA。
摆数据 (Show Me the Data / PnL Explain)
交易台对中后台/风控说的口头禅——“你的数字和我的 Bloomberg 不一样，你摆数据给我看”。这是中后台每天要做的事：把系统估值拆解成输入参数、计算过程、输出结果，走通给交易台解释。
窗口沟通 (Call the Other Side / Double-check)
交易台和交易台之间打电话确认交易条款。系统里没法确认的东西——中文的、模糊的、模棱两可的条款——走电话。
敲进去了 / 敲出来了 (Knocked In / Knocked Out)
交易台的电话里说的最多的话之一。
“中石油敲进去了，今天低开 5%，收盘回了一点。“
隔夜风险 (Overnight Risk)
中国市场特有的风险类型。A 股 15:00 收盘，美股要开到第二天凌晨。交易台收盘后到第二天开盘之间，市场发生了什么你没法在系统里看到——直到明天开盘。持有跨市场敞口的交易台对隔夜风险极度敏感。
裸多 / 裸空 (Naked Long / Short)
交易台做了没有对冲的方向性敞口。通常客户来了交易台马上去对冲，但有些结构性产品（比如阶梯敲出雪球）的对冲在低概率路径下不需要执行，这时候交易台就”裸”了一段时间。
轧空 (Short Squeeze)
做空者太多 → 股价不跌反涨 → 做空者被迫买回平仓 → 越买越涨。交易台讨论最多的案例：2020-2021 年 GameStop。
敲不开门 (Can’t Unwind)
市场流动性枯竭时，想把对冲头寸平掉但找不到对手方。
“今天这个票跌停了，敲都敲不开门。“
卡期限 / 期限不配对 (Maturity Mismatch)
客户要 3 年期的雪球，但市场上能买到的对冲工具只有 1 年期。交易台要么滚动展期，要么承受不匹配风险。
运营黑话
估值打架 (Valuation Discrepancy / Valuation Fight)
同一个头寸，ODTS 算出来一个数，Bloomberg 算出来另一个数，第三方估值又来一个数。三边不一致的时候——运营要决定”用哪个数出单”。估值打架是 margin dispute 的技术根源。
“这个雪球今天估值又打架了，系统算的比 Bloomberg 低 150 万。快查一下是哪条 curve 用的不对。“
追保 (Margin Call / Chasing Margin)
发送 margin call 之后，客户没按时交钱 → 运营 / 风控打电话、发邮件、发微信催。追保的过程可能是几个小时到几天。
“XX 客户的追保发了两个小时还没回复，要不要开始走强平流程？“
强平 (Forced Liquidation)
客户没在规定时间内补足保证金 → 券商有权强制平仓客户头寸。这不是一个按钮——强平涉及交易台执行、法务审核、客户沟通、资金回笼。
“追保时限过了，准备强平。交易台那边已经让出了对冲指令，法务在起草通知函。“
出不了单 (Can’t Generate Confirmation)
系统生成 Confirm 失败，运营手忙脚乱。Doc Agent 挂了、HCP 连不上、模板参数不对——任何一个环节出问题，运营只能手工催开发。
卡单 (Stuck Trade / Stuck Confirm)
交易在某个环节（确认、结算、过户）卡住了，系统没有给出明确的失败原因，也没有自动恢复机制。
“昨天那笔 TRS 还卡在确认环节，MarkitWire 一直 pending，客户那边也说没收到。“
手动补 / 手工走 (Manual Workaround)
系统处理不了（或者说来不及处理）的时候，运营手动去做。算保证金手动算、改合同手动改、发通知手动发。每一笔 manual workaround 都是操作风险。
数据对不上 (Data Mismatch / Reconciliation Break)
双边估值对不上、系统数据和外部报告对不上、昨日余额和今日余额对不上。运营的每一天都在处理”数据对不上”。
红线 (Red Line / Hard Constraint)
系统或业务层面的硬性限制。过不去就不能往前走。
“客户授信不够，这是红线，我们没法绕过去。” “那就先不接这单。“
窗口指导 (Window Guidance)
监管机构不是通过正式发文，而是通过电话、座谈会口头传达的监管要求。没有白纸黑字，但你不遵守就会出事。
“最近窗口指导，雪球产品新增名义本金不能超过净资本的 3 倍。合规那边已经在排查了。“
风控黑话
上限 (Risk Limit / Ceiling)
交易台能承受的最大风险敞口。分为市场风险限额、信用风险限额、操作风险限额。一旦触及——强行停止新交易。
踩线 (Hitting the Limit)
风险指标刚好触碰到限额。
“Vega 踩线了，还有两天的波动空间。“
过了红线 (Breach / Limit Breach)
风险指标超过了限额。触发风控通报流程。
摆不摆期权 (To Hedge or Not)
交易台决定是否用期权来对冲某个结构性产品。有时候做期权对冲比直接 Delta 对冲更便宜，有时候更贵。
期限溢价 (Term Premium)
期限越长，风险越大，对价格的要求越高。交易台讨论报价时总要考虑。
敞口集中度 (Concentration Risk)
持仓过分集中在某个标的、某个行业或某个对手方。
“我们现在的港股敞口太集中了，民生银行那几个大户加起来占了一半。“
销售黑话
这个票 (This Stock / This Ticker)
交易台和销售从来不叫全称。“中石油”叫”这个票”、“恒生科技”叫”这个指数”。新来的 PM/BA 得学会从上下文中猜。
“今天这个票怎么样？” “还行，波动率降了，客户在犹豫要不要入场。“
客户不认 (Client Disagrees / Rejects)
客户不认系统算出来的估值、保证金金额或确认条款。运营就要去”摆数据”解释。
双边砍价 (Negotiating the Spread)
做市商报出买价和卖价之间的差额。客户和交易台围绕差额的大小来回磋商。
先做再说 (Book First, Confirm Later)
客户想先入场、拿到头寸保护，确认书之后补。这是最常见但最危险的操作——系统录入了但法律文件没跟上。
裸奔 (Trading Without Documentation)
交易已经簿记运行了，但法律文档（ISDA、CSA、Confirm）还没签完。销售和客户”先跑起来”的结果。
“那个客户 ISDA 还没签完就做了 5000 万？现在还在裸奔？” “对，法务在赶了。“
项目黑话
推倒重来 (Rewrite / Greenfield)
系统做得太烂了，修修补补不如重写。Odyssey 项目就是一例。
缝缝补补 (Patch on Top of Patch)
老系统上新功能的方式——不重构、只加补丁。ODTS 的老版 EAV 和风险引擎就是这样。
历史包袱 (Technical Debt / Legacy Burden)
2014 年开始的系统，一路迭代下来积累的架构、代码、数据库层面的债务。
“这块逻辑 2016 年写的，当时只有两个交易量。现在跑 100 倍，不改不行了。这是历史包袱。“
接盘 (Take Over / Migration)
把你之前那个系统或团队做的东西接过来。可以是系统迁移，也可以是团队交接。
上线 / 切流 (Go Live / Cut Over)
新系统部署到生产、替代旧系统的那一刻。ODTS 历史上最惊险的几次上线都涉及到”切流”——旧系统停掉、新系统上线的瞬间。
灰度 / 小范围上线 (Gray Release / Soft Launch)
先拿一小部分客户小流量试用新系统功能，没问题再全量铺开。
灭霸 (Thanos Snap / Breaking Change)
一个 API 或数据库变更，导致所有下游系统一起改。改一处、炸一片。
“今天又灭霸了——改了 margin 表的一个字段名，下游六个系统全报了 500。“
四、交易台系统专用
BP / Bps (Basis Point)
基点，1bp = 0.01%。比如”票息 500bp”就是 5.00%。ODTS 报价页面的票息字段默认单位就是 bp。
DV01 (Dollar Value of 1bp)
利率变动 1bp 时组合的价值变化。对冲比例计算时常用。hedging-as 的 MarginService 中利率敏感型合约会计算 DV01。
CS01 (Credit Spread 01)
信用利差变动 1bp 的价值变化，用于信用衍生品。
“今天利率超调了，组合 DV01 翻了一倍，赶紧加利率对冲。“
敲出 / 敲入 (Knock-Out / Knock-In)
雪球/障碍期权专用：价格碰到上界→产品提前结束（敲出）；价格碰到下界→保护消失（敲入）。hedging-as/src/com/cicc/action/eod/BarrierCheckStep.java 每日执行。
票息 (Coupon)
结构化产品支付给客户的固定/浮动收益率，代码中通常为 couponRate / couponBp。价格会折现未来票息现金流。
行权 (Exercise / Fixing)
期权买方决定执行权利。EOD 第 2 步 FixingStep.java 决定行权价。实值→自动行权或客户通知。
追保 (Margin Call)
broker 要求客户追加保证金。odyssey-cash-manager-service 生成 MarginCall → IPMP 执行资金划转。对冲基金的日常场景。
穿仓 (Forced Liquidation)
保证金不足以覆盖亏损，强制平仓。ODTS 有 forcedLiquidationFlag 字段追踪。
标的 (Underlying)
衍生品挂钩的基础资产——个股/指数/商品/利率。代码中用 underlyingAssetCode 标识。
篮子 (Basket)
多个标的的组合，如”恒生科技 10 只股票篮子”。结构化票据常基于篮子交易。
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