VOL. VII · NO. 31 · OTC Derivatives · 01 JAN 1970

利率互换（IRS）：DV01 的主场

OTC 衍生品 · 01 JAN 1970 · 4 min read · 820 words

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一类最"干净"的 OTC——只有利率因子。学完你就懂了上一问的 DV01 是怎么从一笔交易里长出来的。

必须记住

IRS = 两笔现金流互换：一方付固定利率、一方付浮动利率（SHIBOR3M/FR007/LPR）。它本身没有本金交割，只在每个重置日净额交换利息差。它的全部利率风险被压缩成一个数字：DV01。

一、一句话业务

企业 A 借了浮动贷，怕利率涨 → 与券商做 IRS：A 付固定、收浮动，把浮动成本锁成固定。券商则反向，并通过对冲管理自己的 DV01。

A（付固定 2.5%）  ⇄  券商（付浮动 FR007+0）
每个重置日：只付 (固定-浮动) 的差额，不交本金

二、业务规则（PM 要知道）

要素	说明	系统字段
名义本金	利息计算基准，不交割	`notional`
固定端	约定固定利率	`fixed_rate`
浮动端	SHIBOR3M / FR007 / LPR，重置日取值	`float_index`
重置日	浮动端重新定价的日期	`reset_dates[]`
净额结算	每期只付差额	`net_payment`

三、DV01 从哪来（双线核心）

DV01 = 利率曲线整体平移 1bp 时，这笔 IRS 现值的变化。收固定的一方（positive DV01）在利率上行时赚。系统在定价/估值时由 FIVS 引擎直接算：

系统锚点（IT 侧，真实代码）
hedging-as/.../calculation/valuation/IRSValuation.calIRSnew()
1. 把 IRS 整理成 dealMap → HTTP POST 给 **FIVS 定价/风险引擎**（fivsUrl）
2. 引擎返回 dv01Swap1（= DV01_Parallel，整条曲线平行 +1bp 的价值变化）+ 一组按期限分桶的 dv01 列表
3. assembleDv01Set() 把 IrsDv01Set{dv01值, tenor} 拼成期限结构
→ 交易台用这个 DV01 决定要对多少反向 IRS/期货来中和。

双线串联

上一问你读到的 IRSValuation 就是这课的代码落点。DV01 不是"期权 Greek"，是 IRS 的利率敏感度，由 FIVS 引擎给出，存在 EOD GreeksStep 旁的利率风险快照里。

四、CS01 呢？

纯 IRS 没有 CS01——它不含信用风险因子。CS01 出现在标的为信用债/个券的 TRS 上（见 0004）。详见 product-swap.md §7.4：源码无 CS01 命名类，是由”信用利差 ±1bp”重跑折现推导的派生指标。

五、测验（Recall）

IRS 在每个重置日实际交割的是？

DV01 由哪个组件直接计算并返回？

收固定的一方，利率上行时其 DV01 符号是？

源码里 DV01 的"平行"版本字段名是？

纯利率 IRS 是否有 CS01？

DV01 的完整名称是？

IRS 收固定一方，利率上行时 DV01 符号为？

FIVS 引擎返回的平行 DV01 字段名是？

七、错题本与复习

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本课错题记录

八、延伸阅读

内部：product-swap.md §7.4 CS01 推导；ODTS-62 利率衍生品。
代码：~/odts1/hedging-as/.../IRSValuation.java、IrsDv01Set.java、IrsFivsBean.java。

下一步

IRS 是"利率单因子"产品。下一课 0004 收益互换（TRS） 把它升级成"标的收益 + 融资利率 + 信用利差"三因子，并引入保证金/追保/公司行动/跨境——CS01 在那里才有意义。

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