17 完整案例：从需求到结算的全过程

一个完整的业务案例，串联前面所有知识。让我们跟随一个雪球产品的完整生命周期。

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背景设定

flowchart LR
    A[阶段一<br/>客户需求] --> B[阶段二<br/>客户准入]
    B --> C[阶段三<br/>交易执行]
    C --> D[阶段四<br/>存续期管理]
    D --> E{敲出?}
    E -->|是| F[阶段五<br/>完结结算]
    E -->|否| D

客户： XYZ 私募基金（百亿级股票多头策略） 标的： 中证 500 指数 需求： 在市场震荡期获得增强收益 产品： 挂钩中证 500 的经典雪球产品

产品参数

参数	值
名义本金	1 亿元
期限	12 个月
敲出价	103%（期初价）
敲入价	80%（期初价）
敲出观察	每月
敲入观察	每日
年化票息	18%
初始保证金	15%（1500 万）

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阶段一：客户需求与产品设计

• 销售走访 XYZ 私募，了解到他们预期未来一年 A 股以震荡为主
• 销售反馈需求给 Structurer
• Structurer 设计了经典雪球结构
• Quant 根据当前中证 500 波动率（25%）定价，年化票息 18%
• Term Sheet 发送客户确认

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阶段二：客户准入

• KYC 完成（私募合规材料齐全）
• 适当性评估（专业投资者 √）
• 授信审批通过（1 亿额度）
• SAC 协议签署（已有框架协议 + 补充协议）
• 保证金在 T+1 到账

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阶段三：交易执行

• 交易员核对行情后确认价格
• 销售致电客户确认成交（电话录音）
• 交易员录入交易系统
• 自动校验：额度足额、合规通过
• 确认书生成并发送客户
• 客户签署确认书

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阶段四：存续期管理

第 1-5 个月

• 中证 500 在 ±5% 区间震荡
• 每日盯市正常
• 每月敲出观察日未触发（价格在 90-102% 之间）
• Delta 对冲正常（交易员保持 Delta Neutral）

第 6 个月（市场下跌 15%）

• 中证 500 跌至 85%，临近敲入线
• Delta 迅速增加（从 0.3 到 0.6）
• 交易员扩大对冲买入
• 保证金充足率下降，触发 Margin Call
• Margin Call 通知客户补充保证金 500 万
• 客户按时追保

第 7 个月（市场反弹）

• 中证 500 反弹至 104%
• 敲出触发！（超出敲出价 103%）
• 敲出支付：客户获得 7 个月票息 = 1 亿 × 18% × 7/12 = 1050 万
• 产品提前终止

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阶段五：完结

• 最终估值确认
• 票息 1050 万支付
• 保证金 1500 万返还
• 交易确认最终版归档
• 客户对账单发送

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PM 视角：本案例中的系统交互

阶段	使用的系统	PM 关注点
产品设计	定价引擎、产品库	参数配置是否灵活
准入	CRM、文档管理	流程是否顺畅
执行	交易系统、确认系统	录入速度、校验完善度
存续	风险系统、抵押品	实时监控、自动追保
完结	结算系统	自动结算、报表

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附录：glossary.md 术语表 | references.md 参考资源