杠杆时机纪律：上限从 ruin probability 推导

R5 硬性要求：杠杆时机 = ruin 约束，不是拍数字

交易实操·支柱⑨「执行与心理」第 2 讲 / 共 34 讲

**预计时间：**15 分钟读 + 5 分钟做习题。

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前言

0008 Kelly + ruin 给杠杆上限数学。本课讲杠杆时机——什么时候加 / 卸。

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1. 加杠杆 3 前置条件（数学条件式）

#	条件	数学依据
1	EV > 0.3（明确正期望）	per 0007 EV + Bayesian
2	f* > 0.2（凯利仓位足够大）	per 0008 Kelly + ruin
3	环境过滤通过	per 0014 市场环境过滤

3 个全过才考虑加杠杆。

R1 三问：

• ① 影响变量：f（杠杆 L 调整 → 实际杠杆暴露）
• ② 推导依据：数学（EV 阈值 + f* 阈值 + 环境）
• ③ trade-off：杠杆 ↑ → 期望 ↑、但 ruin_prob 指数 ↑

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2. 杠杆上限数学（重申 per 0008 第 4 节）

$$L_{\max} = \frac{4.605}{2 \cdot p \cdot q \cdot f \cdot T \cdot b}$$

such that P(ruin) < 1%。

条件式：

f*(safe)	杠杆上限（per 0008）
≤ 0	不加杠杆
0 < f*(safe) ≤ 0.15	不加杠杆（半 Kelly 已含安全边际）
0.15 < f*(safe) ≤ 0.25	可考虑加 1.0 – 1.5 倍（数学验证）
f*(safe) > 0.25	不可持续

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3. 卸杠杆纪律（条件式触发）

IF 条件	THEN 动作
账户回撤 > 15%	自动卸一半杠杆
环境过滤转「震荡 + 高波动」	卸一半杠杆
连续 5 笔亏损	卸到 1/3 杠杆
Bayesian 后验 p 显著 ↓	卸到 1/3 杠杆 + 重检 p

禁止：「回撤 > 20% 降半仓」——ad-hoc 数字。正确做法是按 ruin 数学推导。

R1 三问：

• ① 影响变量：safety（卸杠杆 → safety_factor ↑）
• ② 推导依据：数学（ruin_prob 阈值）+ 实证（连续亏损 = p 估计不可靠）
• ③ trade-off：卸杠杆 → ruin_prob ↓、但期望 ↓

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4. 加杠杆 3 前置 worked example

场景	EV	f*	环境	加杠杆？
趋势上行 + 强信号 + 高波动	+0.45	0.18	高波动	否（环境未通过）
趋势上行 + 强信号 + 低波动	+0.45	0.18	低波动	可能（3 条件全过）
趋势上行 + 中等信号 + 低波动	+0.30	0.15	低波动	否（f* 未达 0.2 阈值）
震荡 + 弱信号	+0.20	0.05	震荡	否（EV/f*/环境 都未过）

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5. 实战建议

5.1 加杠杆前的 5 问

1. EV 是否 > 0.3？
2. f* 是否 > 0.2？
3. 环境过滤是否通过？
4. L × f*(safe) 是否 ≤ L_max per 0008 公式？
5. 卸杠杆条件是否预设（per 本课第 3 节）？

5 问全过才考虑加杠杆。

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实操产出物

完成本课后，你应该产出：

1. 杠杆决策卡：上杠杆前 5 问必填
2. 卸杠杆自动触发器：4 个触发条件 → 卸杠杆动作
3. 杠杆历史记录表：每次加 / 卸杠杆 → 原因 + 数学推导
4. 风险预算 vs 实际杠杆：实时跟踪 L × f*(safe)

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练习题

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交叉引用

• 0008 Kelly + ruin probability——杠杆上限数学
• 0007 EV + Bayesian 更新——EV 阈值
• 0014 市场环境过滤——环境作为输入
• 0017 杠杆工具——4 类杠杆对照
• 0023 心理断路器——连续亏损触发

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本课用户原话出处

“杠杆上限从 ruin 推导，不是拍 1.5 倍 / 2 倍。”

“上杠杆前 5 问必填。”

“卸杠杆纪律要预设，不能等事后。“

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合规声明

本课仅作为教育用途，不构成投资建议。杠杆时机参数基于经验推导，非收益承诺。投资有风险，决策请独立判断。