出入场规则：b 的推导 + 信号 = p 的输入
止损/止盈决定 b；入场信号通过 Bayesian 更新 p
交易实操·支柱③「决策引擎」第 4 讲 / 共 34 讲
**预计时间：**15 分钟读 + 5 分钟做习题。
不是「20 日均线 + 量比 1.5 + CCI < -150 入场」这种 ad-hoc 规则。
前言
0007 EV + Bayesian 更新 给 EV 公式和 p 的 Bayesian 更新机制。0008 Kelly + ruin 给仓位数学。本课讲实际怎么定 b 和更新 p——止损宽度、目标位、入场条件。下一课 0010 批判性思维 + 信号质量 讲信号质量评估。
1. 出场规则决定 b
1.1 三个出场变量
| 出场变量 | 影响 |
|---|---|
| 止损宽度 | 决定单笔最大损失 → 影响 b 的分母 |
| 目标位 | 决定单笔最大盈利 → 影响 b 的分子 |
| 移动止损 | 部分仓位跟随价格上调止损 |
1.2 b 的数学推导
worked example：
- 入场价 100 元
- 目标位 115 元（+15%）
- 止损位 92 元（−8%）
- b = 15 / 8 = 1.875
1.3 止损宽度决定（条件式）
不是「固定 5% 止损」。按 ATR 决定：
- 波动性止损：
止损 = 入场 ± k × ATR(20)，k 通常 1.5 – 2.5 - 结构位止损：最近支撑位下方 1 – 2%
- 百分比止损：
止损 = 入场 × (1 − 单笔风险/总资金)（确保单笔风险 ≤ 2%）
三种方法可组合。
1.4 目标位决定（条件式）
不是「固定 20% 目标」。按策略决定：
- 阻力位：技术阻力 / 历史高点
- 估值位：目标 PE / PB / 股息率
- b 的对称：取 b = 1.5 – 2.0 算目标位
取小不取大：b_real = min(技术阻力 / 止损, 估值位 / 止损) → 保守 b → f*(safe) 更保守
1.5 移动止损（trailing stop）
剩余 1/3 仓位跟随价格上调止损：
- 收盘价跌破 10 日均线 → 全平
- 收盘价跌破 20 日均线 → 全平
- 最高点回落 2 × ATR(20) → 全平
R1 三问：
- ① 影响变量：
b（盈亏比）、time（持仓期） - ② 推导依据：数学（ATR / 支撑位 / 估值）
- ③ trade-off：止损宽 → b 小 → f* ↓；止损紧 → b 大 → f* ↑，但被假突破震出概率 ↑
2. 入场信号 = p 的 Bayesian 更新（重申 R3）
2.1 三个常见信号类别（条件式影响 p）
| 信号类型 | IF 条件 | THEN p 调整 |
|---|---|---|
| 估值信号 | IF [PE 分位 < 20%] | p ↑ 5 – 10% |
| 趋势信号 | IF [站上 60 日均线 + 量能放大] | p ↑ 5 – 10% |
| 均值回归信号 | IF [RSI < 30 + 距布林下轨 < 1%] | p ↑ 5 – 10% |
| 财报信号 | IF [财报超预期] | p ↑ 5 – 10%（Bayesian） |
| 资金流信号 | IF [北向连续 5 日净买入] | p ↑ 3 – 5% |
禁止：「信号满足 → 跳过 Bayesian → 直接给仓位」。
2.2 信号叠加规则
多个信号同时满足 → p 多次更新（Bayesian 链式）。最终 p_after_signals 代入 Kelly。
2.3 worked example
某策略基础 p = 0.55（先验）。出现：
- 估值信号（PE < 20% 分位）→ 后验 0.60
- 趋势信号（站上 60 日均线）→ 后验 0.65
- 财报超预期 → 后验 0.68
最终 p_after_signals = 0.68 → 代入 Kelly f*。
2.4 信号质量评估（per 0010）
不是所有信号都是等价的：
- Sharpe > 1.5
- 样本外有效
- 有经济学逻辑
- 信号 IC（信息系数）> 0.05
禁止：单一信号当入场规则（per R3）。
R1 三问：
- ① 影响变量：
p（Bayesian 后验） - ② 推导依据：数学（Bayesian 更新）+ 实证（信号 IC）
- ③ trade-off：信号叠加 → p 估计 ↑、但过拟合风险 ↑
3. 入场条件 vs 出场规则的关系
3.1 出入场分离原则
- 入场条件 = 信号更新 p
- 出场规则 = 决定 b
- 仓位 = f*(p, b, cost, safety)
- 三者独立，不要混在一起
禁止：「入场即带止损，止损到价即出」这种绑死规则——止损是出场规则，与入场信号独立。
3.2 条件式入场决策
1. 监听信号（财报、估值、趋势...）
2. 每个信号 → Bayesian 更新 p
3. p_after_signals + b_from_stop_profit + cost → 算 f*(safe)
4. IF [f*(safe) > 0]
THEN [入场，仓位 = f*(safe)]
ELSE [不入场，持有现金 / 等新信号]4. 加仓 vs 补仓（关键区分）
4.1 加仓（策略内）
- 条件：原始信号进一步加强 + Bayesian 后验 p 显著 ↑ → f*(safe) ↑ → 加仓到新 f*(safe)
- 不是为了「摊低成本」
4.2 补仓（危险）
- 条件：原仓位亏损 → 加仓摊低成本
- 违反 b 的定义：原 b 是基于固定止损 + 目标位，补仓会扩大实际单笔损失
禁止：补仓逻辑。补仓 = 把单笔风险推到 ruin 边界。
5. 减仓 / 平仓规则
| 条件 | 动作 |
|---|---|
| 价格触及止损 | 全部止损平仓 |
| 价格触及目标位 | 分批减仓（1:1 风险回报 → 减 1/3；2:1 → 减 1/2；3:1 → 全平） |
| 移动止损触发 | 全平 |
| Bayesian 后验 p 显著 ↓（财报预警 / 同行预警） | 重算 f*(safe)；f*(safe) ≤ 0 → 全部平仓 |
| 持仓期 > 计划 | 重新评估（per 0004 时间维度选择） |
实操产出物
完成本课后，你应该产出：
- 出入场规则卡：每个标的填入场信号 / 止损位 / 目标位 / 单笔风险 / b 估算
- Bayesian 更新日志：每笔新证据 → likelihood ratio → 后验 p
- 信号叠加工作流：监听信号 → Bayesian 更新 → 重算 f*(safe)
- 补仓禁令（明示）：当你想加仓时，反问自己「是信号还是亏损 → 别补」
练习题
入场价 100、目标位 115、止损位 92，b 是？
「入场带止损，止损到价即出」是绑死规则，违反了哪个原则？
「加仓摊低成本」为什么是错的？
p_after_signals 是 0.55（先验）+ 估值信号 → 0.60 + 趋势信号 → 0.65 + 财报超预期 → 0.68。最终 f*？
「止损宽度 → b → f*」的因果链是？
交叉引用
- 0007 EV + Bayesian 更新——Bayesian 更新机制
- 0008 Kelly + ruin probability——f*(safe) 公式
- 0010 批判性思维 + 信号质量——信号质量评估
- 0025 执行细节——下单 / 滑点 / 分批
本课用户原话出处
“止损 / 止盈决定 b，不是决定入场信号。入场信号只更新 p。”
“加仓 ≠ 补仓：前者是策略内（信号更强），后者是摊低成本（危险）。”
“「入场带止损，止损到价即出」是绑死规则，违反了出入场分离。“
合规声明
本课仅作为教育用途，不构成投资建议。止损 / 止盈 / 信号参数是经验推导，非收益承诺。投资有风险，决策请独立判断。