策略图谱：p/b 特征的策略族分类

趋势 / 均值回归 / 事件驱动 / 套利 / 价值 — 不同 p/b 特征，不是派系

交易实操·支柱④「策略图谱」第 1 讲 / 共 34 讲

**预计时间：**15 分钟读 + 5 分钟做习题。

---

前言

0009 出入场规则 + 0010 信号质量 给出「信号 = p 的输入」。本课把策略分成族，给每族的 p/b 典型范围。下一课 0012 能力圈 讲如何用能力圈减少预测错误。

---

1. 策略族不是派系

1.1 派系 vs 策略族

派系（旧思维）	策略族（新思维）
「我是趋势交易者」	「我主要用趋势策略（p 较低 / b 较大 / 持仓期 1 – 12 周）」
「我是价值投资者」	「我用年级策略（p 估计样本少 / 必须用 Bayesian 更新）」
「我是量化派」	「我用多因子 + Bayesian 更新 + Kelly 仓位」
「我是期权 vol 交易者」	「我用 IV-RV 偏离策略（per 0018 期权判断框架）」

每种派系都可以装进同一框架（Kelly + Bayesian + 决策树 + 风险控制），只是 p/b 特征不同。

1.2 同一框架可容纳所有策略

不是「选一派方法论」。是「同一框架可容纳所有策略，p/b 参数不同」。

---

2. 4 类策略族 + p/b 特征

策略族	p（典型）	b（典型）	持仓期	适合资金规模
趋势	30 – 45%	2.0 – 3.0	1 – 12 周	50 – 5000 万
均值回归	55 – 70%	0.8 – 1.5	1 – 10 天	100 万 – 5000 万
事件驱动	50 – 60%	1.5 – 2.5	1 – 30 天	100 万 – 5 亿
套利	80%+	0.5 – 1.0	< 1 天	5000 万+
价值投资	长期，p 估计样本极少	b 较大（赔率来自估值修复）	1 – 5 年	任意

2.1 趋势策略

• 低胜率（30 – 45%）、大赔率（2 – 3:1）
• 入场信号：突破 + 量价配合 + 趋势确认
• 出场：移动止损 / 阻力位
• 风险：假突破（> 60%）

2.2 均值回归策略

• 高胜率（55 – 70%）、小赔率（0.8 – 1.5:1）
• 入场信号：RSI / 布林带偏离
• 出场：均值回归 → 平仓
• 风险：在趋势市失效（per 0010 批判性思维）

2.3 事件驱动策略

• 中胜率（50 – 60%）、中赔率（1.5 – 2.5:1）
• 入场信号：财报 / 公告 / 并购
• 出场：事件兑现 + 时间衰减
• 风险：预期偏差难估计

2.4 套利策略

• 高胜率（80%+）、小赔率（0.5 – 1:1）
• 入场信号：定价偏差 / 跨市场价差
• 出场：价差收敛
• 风险：执行偏差 / 流动性枯竭

2.5 价值投资策略

• 特殊：年级持仓，p 估计样本少 → 必须 Bayesian 更新
• 入场信号：估值（PE / PB / 股息率）+ 基本面
• 出场：估值修复 + 时间衰减
• 风险：估值长期偏离（2010 – 2020 美股）

---

3. 凯利半 Kelly 仓位推导（每个策略族）

策略族	p	b	half-Kelly f*
趋势	0.35	2.5	(2.5 × 0.35 − 0.65) / (2.5 × 2) = 0.45 / 2 = 0.225 → ≈ 11%
均值回归	0.6	1.2	(1.2 × 0.6 − 0.4) / (1.2 × 2) = 0.32 / 1.2 = 0.267 → ≈ 13%
事件驱动	0.55	2.0	(2.0 × 0.55 − 0.45) / (2.0 × 2) = 0.65 / 2 = 0.325 → ≈ 16%
套利	0.85	0.7	(0.7 × 0.85 − 0.15) / (0.7 × 2) = 0.445 / 1.4 = 0.318 → ≈ 16%
价值	0.55	2.5	同趋势 ≈ 11%

关键：不同策略族的 f 都类似*（10 – 16%），但成本 / safety / time 不同。

---

4. 持仓期 × 资本 × 策略匹配（条件式）

持仓期	资本	推荐策略族
< 1 天	< 100 万	不适合（流动性 / 费用比例）
1 – 10 天	50 – 500 万	均值回归最佳
1 – 12 周	50 – 5000 万	趋势策略最佳
1 – 12 月	100 万+	事件驱动 + 长期持有
1 – 5 年	任意	价值 + 长期

禁止：「我是价值投资者所以只看年度」——价值投资只是 p/b 特征之一，不是派系。

---

5. 策略 × 市场匹配表（条件式）

策略族	推荐市场
趋势	股指期货 / 商品期货 / ETF 行业
均值回归	ETF / 个股 / 债券
事件驱动	A 股财报 / 港股财报 / 美股
套利	ETF / 可转债 / 商品跨期
价值	核心资产（消费 / 医药 / 金融）

---

实操产出物

完成本课后，你应该产出：

1. 个人策略图谱表：你常用的 2 – 3 个策略族 × 适用市场 × 预期 p/b × 资金容量
2. 凯利仓位估算表：每个策略族填 p/b → 算 f*(safe)
3. 持仓期匹配表：你能容忍的持仓期 → 推荐策略族

---

练习题

---

交叉引用

• 0009 出入场规则：b 的推导——止损决定 b
• 0010 批判性思维 + 信号质量——信号评估
• 0012 能力圈——能力圈 = 减少预测错误
• 0013 资金规模×市场参数——资金容量
• 0026 模拟盘验证——p/b 估计校准

---

本课用户原话出处

“市场方法论（趋势 / 均值回归 / 价值 / 套利）是 p/b 特征不同的策略族，不是派系。”

“同一框架可容纳所有策略。“

---

合规声明

本课仅作为教育用途，不构成投资建议。策略族 p/b 范围是经验推导，非收益承诺。投资有风险，决策请独立判断。