路径依赖与议价心理死结的战略级代价

雅虎与杨致远:错失 Google 与 Facebook 的双重大败

人物背景

杨致远(Jerry Yang,1968- ),生于台北,10 岁随家人移民美国,斯坦福大学电气工程学士、硕士。1994 年与 David Filo 创立”Jerry and David’s Guide to the World Wide Web”,后改名 Yahoo!,开创门户网站模式。1996 年雅虎上市,2000 年市值峰值 1250 亿美元。

失败经过

1998 年雅虎以 100 万美元购买 Google 搜索技术外包,2002 年拟以 30 亿美元收购 Google,杨致远出价 5 亿美元被拒(实际 Google 期望 10 亿);2006 年拟以 10 亿美元收购 Facebook,扎克伯格报价 10 亿,雅虎砍价至 8.5 亿,谈判破裂。2008 年 2 月微软提出以 446 亿美元收购雅虎,杨致远认为”严重低估”而拒绝。雅虎股价从 2000 年 108 美元跌至 2008 年 19 美元。2017 年雅虎核心资产以 44.8 亿美元卖给 Verizon,市值缩水 96%。2019 年杨致远创办的基金投资失败。

失败原因

1. 路径依赖:雅虎靠门户媒体模式起家,拒绝承认搜索与社交是新一代主线。
2. CEO 错配:杨致远是创始人但非职业管理者,2007 年回归 CEO 后被诟病”无法决策”。
3. 议价心理死结:每次收购都坚持”再砍价 15%“,因小失大。
4. 战略无主线:同时做门户、搜索、邮件、新闻、视频、电商,每条都不深入。

关键教训

巴菲特说:“在快速变化的行业,缺乏战略清晰度比缺乏资金更致命。“雅虎的悲剧在于两次拒绝定义未来的机会(Google、Facebook),一次拒绝退出机会(微软)。芒格的”反向思考”在此极适用:不要问雅虎该如何成功,要问它为何无法决策——答案是创始人无法与自己心爱的公司告别。能适时卖掉、适时转型,是企业家最稀缺的能力,远比创业难。

芒格思维模型的应用

杨致远的连续误判是避免痛苦的心理否认与确认偏差的叠加。心理否认让他不愿承认门户模式已过时,确认偏差让他每次砍价时只看”我砍下来的都是纯利”而忽视”错过的是整个未来”。芒格会说:反过来想——如果每次谈判时问”不买 Google/Facebook 的代价是什么”,答案是后来的万亿级市值损失,而砍那 15% 的那点钱根本不值一提。这正是”捡芝麻丢西瓜”在商业史上最极端的案例之一。

练习题

来源证据

• Nicholas Carlson, Marissa Mayer and the Fight to Save Yahoo! (Simon & Schuster, 2015)
• 《连线》杂志 2008 年 2 月关于微软-雅虎收购的报道
• David Filo 与 Jerry Yang 2008 年致股东公开信(雅虎投资者关系页面)
• Kara Swisher, There Must Be a Pony in Here Somewhere: The AOL Time Warner Disaster and the Quest for a Digital Future (2003)
• 美国证券交易委员会 Verizon-Yahoo 收购公告(2017-06-13)